智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，2025年春运假期蔓延且可拼长假，推测航空需求隆盛且加班或将有限，业界预期供需乐不雅，叠加油价压力改善，有望瞻望超预期盈利弹性。

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以下为研报节录：

一、航空具长逻辑，春运或催化乐不雅预期，督察航空增抓评级中国航空业具盈利核心上升的超预期长逻辑，2025年供需收复趋势细目，研讨票价市集化与机队增速权臣放缓，推测将开启盈利核心上行。推测2025年春运需求隆盛，春运加班或将有限，业界预期供需乐不雅，叠加油价压力改善，有望展现超预期盈利弹性，催化乐不雅预期。市集对航空长逻辑预期仍处低位，分辩越大空间越大。

二、航空客运量：料春运需求隆盛，客流将再更正高

2025年春运四肢疫后第二个常态化春运，春节假期增多一天且可拼长假，推测春运出行需求隆盛，民航客运量或将再创历史新高。1)节前：“2025年春运”将于2025年1月14日开启(春节前十五天)，而事实上机票预售已于2024年12月中旬启动，预售量较同时增长显然。由于2025年春节早于往年，推测节前冰雪游/学生休假/返乡省亲/公商务等多类客流肖似，将有助于航司收益解决。2)节中：假期蔓延与拼假效应将保险黄金周出行需求抓续隆盛，或再现成领域二次出行，节中应无显然低谷。3)节后：推测返程客流将相对分布。

三、航司收益解决：已现积极改变，票价市集化效应将再现

2020年中国民航票价市集化机制基本完善，“十四五”百大航路加权全票价已较2019年上调超四成。票价市集化将开释以往被压制的旺季票价高涨空间，亦是票价核心上升的核心驱动。2023年航司扩充“票价优先”，票价市集化效应初步展现;2024年转为“客座率优先”，机队盘活与客座率已基本收复。推测2025年航司收益解有缠绵略将积极改变，票价建设已是行业共鸣。业界预期2025年春运加班或将有限，供需预期乐不雅。据咱们不雅察，上周票价运转上升，航司收益解有缠绵略已有积极改变，将助力春运票价市集化效应再次展现。辅导2024年春运票价高基数，且油价与燃油附加费着落将可能导致春运含油票价(含燃油附加费)同比着落，提倡和顺国君走运“扣油票价”(含油票价扣除东说念主均燃油老本)趋势，将更真的反馈盈利趋势。

四、2025年供需收复趋势细目，有望开启盈利核心上行

2023-2024年中国航空业供需抓续收复中，航司抓续减亏并阶段性印证票价与盈利核心上升逻辑。瞻望2025年，供需持续收复趋势细目，盈利核心上升将开启。1)供给端：国外增班持续消化运力。行业宽体机占比着落，且国内减班国外增班趋势抓续，将持续改善宽体机错配问题。叠加免签战略利好国外增班，将加快消化国内富足运力。2)需求端：中国航空耗尽仍处低级阶段，需求具韧性且内生增长动能，始终空间宏大。2024年航空需求增速回升，2025年期待战略提振。3)推测2025年航司收益解有缠绵略将积极改变，有望加快盈利核心上升。

五、风险辅导

经济，油价汇率，战略，增发摊薄，安全事故等。

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