9月2日一路向西，氢能赛说念的龙头上海重塑动力集团股份有限公司（下称“重塑动力”）向港股IPO发起冲击。

比拟重塑动力本年2月初度交表时，仍由中金公司担任主要保荐机构、法国巴黎银行担任财务防守人，但这次保荐行列新增了法国巴黎银行、招银国外担任联席机构。

据弗若斯特沙利文按氢燃料电板系统的销售输出功率计统计，重塑动力已是中国氢燃料电板系统的龙头，2023年的市集份额达23.8%。

重塑动力的氢燃料电板系统不才游主要欺骗于氢动力重卡、公交车、船舶以及分散式发电等界限。

若按“末端氢动力重卡搭载氢燃料电板系统总销售输出功率”计，重塑动力份额进一步飞腾至42.4%。

连年战术命令下，多个省市推出了氢能产业发展缱绻和补贴降服。

举例，山东省提议到2025年氢能产业范围超1000亿元的缱绻，缱绻推论燃料电板汽车达1万辆、建成加氢站100座 ；自本年9月，陕西省对加氢站予以财政补贴，最高不开赴点300万元，为氢能车辆提供高速公路通行费罢黜战术。

战术刺激，带动重塑动力的功绩终了快速增长。

2021年至2023年，重塑动力区别终了营收5.24亿元、6.05亿元和8.95亿元，销售氢燃料电板系统及零部件孝顺了其中95%以上的营收。

但重塑动力的功绩远景难言乐不雅。

从盈利工夫来看，由于氢电板系统的原材料资本远超锂电，原材料资本占比接近大要一路向西，电板厂商们仍靠近严峻的盈利贫乏。

招股书显现，重塑动力2023年燃料电板系统的平均售价为2629元/kW。

关系词锂电板组价钱也在同步磨底。

据彭博新动力财经数据，同时中国锂电板组的价钱达到最低点82好意思元/千瓦时（约合583元东说念主民币/千瓦时）。

2021年至2024年，重塑动力区别录得6.54亿、5.46亿和5.78亿的净亏空，系数亏空近17.78亿元。本年前五个月，重塑动力的亏空幅度加大，前五个月就亏了4.09亿元。

这并非孤例。手脚同业的国鸿氢能（9663.HK）和亿华通（688339.SH）均深陷亏空的泥沼。

重塑动力展望2024年全年的净亏空加多，主要由于为获取市集份额和陶冶居品竞争力，抓续的研发插足和其他开支所致。

行业相等依赖战术补贴的情况下，重塑动力可获取的单量并不踏实。

本年前五个月，重塑动力的燃料电板系统销量断崖式下降，仅卖出13台，同比下滑94.52%，影响营收同比大幅下滑85.78%至1252万元。

重塑动力归因于订单委用时辰波动。“燃料电板汽车制造商一般在评估分娩销售缱绻后下单，关系缱绻会收到包括政府关系奖励情势的时辰安排等成分影响”。

末端采购过度依赖政府补贴背后，是重塑动力勤苦的谋略现款流。

2021年至2023年，重塑动力的谋略现款流均为净流出状态，区别为-7.68亿元、-7.28亿元和-7.18亿。

原因或在于应收帐款过大，导致现款流承压。

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2021年末、2022年末和2023年末，重塑动力应收账款及应收单子余额区别为9.24亿元、12.66亿元和15.83亿元。其中2023年应收帐款和单子余额能占到总营收的176.87%。

但围绕应收账款、单子以及合约钞票的减值损失区别录得3.73亿元、4亿元和4.61亿元，占以前净亏空超七成。

重塑动力称，宽限结算营业应收帐款项，主若是由于现行政府战术，汽车制造商客户收到补贴后存在较长的时辰差。燃料电板汽车行业仍处于早期发展阶段，很猛流程受到政府补贴战术影响。

在各人范围内，氢动力车的发展远景仍存较大不确定性。

2023年各人氢动力车市集销量为14642辆，同比下滑21.4%。

年头，好意思国动力巨头壳牌因资本讨论，恒久关闭了加州的7个乘用车加氢站，基础圭臬的匮乏，又反过来影响氢动力电板车的销售。

如斯近况，重塑动力将来还能有多大增漫空间存疑。

不外好音书是，现在中国市集关于氢动力汽车的投资吝啬飞扬。

中国市集氢动力车销量2023年同比增长72%至5805辆一路向西，已跃居成为各人的最大单一市集。

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