“交付巨臀 porn，这搞什么鬼。”

　　不知为何，我紧记我方其时照旧又名不到 30 岁的股票分析师，正实确实在地在华尔街使命，听到音问后从椅子上跳起来高唱了这句话（天然我没说 “搞什么鬼” 这样的词……）。因为全球皆知谈我是个格外心理化的东谈主，大多数东谈主皆躲着我，恐怕打扰到我，是以我想我的爆发让团队成员皆大吃一惊。

　　然后我起身去了洗手间，乘电梯下楼，买了一罐红牛，接着前去纽约证券往还所对面富丽堂皇的纽约体育俱乐部（这家连锁店自后倒闭了），在那里连气儿作念了 100 次卧推和 100 次二头肌弯举。

　　30 分钟后，我回到办公桌前，心理稍稍坦然了一些，但也没好若干（不外肌肉天然更饱读了）。

　　那是在全球金融危境初期，而我其时肃穆研究雷曼昆仲（股票代码：LEH）和华盛顿互惠银行（股票代码：WM）那些烂摊子。这份使命（危境前）主要等于真切研究财务报表，把数据输入到 Excel 表格里，制定出相宜我不雅点（也等于我对天下复杂的办法）的指标股价，然后把这些信息传达给客户。

　　我还肃穆研究 57 家零卖商（那是一家小公司，新东谈主要通过研究宽绰公司来蓄积劝诫），限度从沃尔玛（WMT）到塔吉特（TGT），从西尔斯控股公司（股票代码：SHLD）到蔻驰（现名泰佩念念琦（TPR））。对这些公司进行分析时，作念的电子表格使命也差未几。

　　一启动很意旨，直到自后就不那么意旨了。

　　似乎每天有名公司的股价皆不是小跌，而是像特朗普作风那样大幅下降。每天，我的往还屏幕上皆是一派飘绿。所有股票皆在跌。尽是颓靡。一切皆令东谈主颤抖。一切皆让东谈主难以解析。这一切皆是对一个东谈主身心力量的检会。在危境最严重的时期，你不会回家；至少我莫得 —— 我就睡在公司的会议室里。

　　随机 13 年后的今天，我成了又名记者和惩处东谈主员，在经历了本周又一次全面的市集崩溃后，我纪念起了这些旧事。当前的情况和那时大不相通。我不以为特朗普总统的严苛关税策略激勉了一场全球金融危境。但他照实导致了投经验程的再行调遣。

　　“当前根柢不行能挑选股票。” 一位华尔街音问东谈主士告诉我巨臀 porn。

　　这个东谈主说得没错。苹果公司（AAPL）是一家可以的公司。有宽绰的时常性收入，每年硬件产品的销售额高达数十亿好意思元。首席履行官蒂姆・库克是业内顶尖的惩处者。由于对特朗普关税策略的担忧，苹果公司的股价已大幅低于历史高点。

　　但当前是买入苹果股票的好时机吗？谁知谈呢！

　　周四晚上，我再行诈欺起我方的分析师手段，为苹果公司制作了一个格外陋劣的 Excel 模子。仅仅输入了几行数据。假定关税导致成本出现最坏的情况，我瞻望苹果公司本年每股收益约为 6 好意思元（当前市集宽绰预期为 7.30 好意思元）。如果按照 20 倍的市盈率（当前为 27 倍）来盘算推算，苹果公司的股价可能为 120 好意思元，而当前的股价是 195 好意思元。

　　注重，我说的是成本方面的最坏情况，而不是销售额。如果出现经济衰败，导致下一代 iPhone更新周期推迟怎样办？如果本年假期时期苹果腕表的价钱翻倍，忽地者不买账怎样办？苹果公司的股价会跌到 100 好意思元以下吗？也许会，但我全皆莫得主理。

　　我对沃尔玛也作念了相同的分析，沃尔玛在服装和居品等商品方面终点依赖中国市集。

　　假定出现最坏的情况，沃尔玛本年的每股收益为 2 好意思元（当前市集宽绰预期为 2.64 好意思元），即便按照仍然较高的 25 倍市盈率（当前为 32 倍）来盘算推算，沃尔玛的股价应该是 50 好意思元。而当前沃尔玛的股价是 85 好意思元。

　　不外，我是否磋议到了沃尔玛在营收和利润方面的所有风险呢？全皆不知谈！

　　我磋议了两位我最可爱的策略师，当前挑选股票到底有多难。

　　以下是他们的复兴：

　　加拿大皇家银行本钱市集的洛里・卡尔瓦西纳

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　　“最近在我的会议上，甚而在（周三的）玫瑰园庆典之前，我一直在说的是，我不明晰（关于各个板块和行业来说）新的价值在何处被开释出来了。我交谈过的大多数客户皆但愿至少在某个时期，利用市集的疲软态势来买入打折的股票。我认可这种办法。尽管市集处所如斯，但提神型板块并不是我豪情的要点。像医疗保健和必需忽地品板块对我来说并不眩惑东谈主，因为它们诚然估值较低，但面对着很大的策略打扰风险。此外，忽地者方面的压力也艰涩冷落。况且我还是超配了公用做事板块，这个板块当前估值较高。

　　是以咱们想寻找低廉的股票。但关于好多这些板块来说，很难笃定合理的每股收益假定是若干。我只知谈会有一些大幅的向下修正。我读了好多财报电话会议记载。最近，除了模式普尔 500 指数身分股公司的每股收益议论记载外，我还在阅读罗素 3000 指数身分股公司的财报电话会议记载。我发现，总体而言，公司险些莫得给卖方的股票挑选者提供任何干于如何看待全面关税影响的明投诚息。他们似乎不肯意承认全面关税策略正在实施。这一直令东谈主困惑。客岁 11 月之后，他们宽绰辩论中国问题。然后在初次告示墨西哥 / 加拿大议论策略后，咱们赢得了一些议论信息，但也不是好多。况且即使关于这两个方面，好多公司也莫得将议论影响纳入事迹指点，或者除了一些污秽的办法以外没说太多。他们似乎在恭候具体策略告示后才会说些具体的本色。

　　在 11 月的交谈中，主如果在各式会议上，咱们了解到的一件事是，许多将分娩迁出中国的公司把分娩鼎新到了越南、墨西哥等地，而不是好意思国。是以，在我看来，行将到来的财报季格外关节。我想关于好多行业分析师 / 股票挑选者来说亦然如斯。如果你豪情的是存在上述任何问题的个股，我怀疑你很难作念出有信心的盈利假定。”

　　里索兹钞票惩处公司的卡莉・考克斯

　　“当前不是作念出斗胆判断的时机。股票之间的议论性很高，这意味着所有股票皆因为一些更大、更泛泛的原因（关税和经济担忧）而同步波动。当所有股票皆同步波动时，很难跑赢大盘。如果股票同步高涨，我也会这样说。不仅如斯，股价还因为一些尚未实施的拟议策略而下降。很大一部分这种股价波动 —— 以及与之议论的情况 —— 可能会因为一则新闻头条就隐藏不见。

　　当前不是当股票挑选英杰的时期。在这个时期，你需要遴荐提神策略，豪情强健性。转向那些有讲究财务景况迹象、强健且盈利的板块。在财报季，咱们会从公司对本人将如何受到关税影响的辩论中赢得一些印迹。但就当前而言，挑选个股是不理智的。”

　　是以咱们当前的处境等于这样，准备好理睬特朗普关税期间又一周充满未知的投资行情。

　　保持签订。

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